9月23日，2016博鰲觀察金融創(chuàng)新峰會(huì)在京舉行。本屆峰會(huì)以“新科技、新理念構(gòu)建新金融”為主題，邀請(qǐng)國內(nèi)外專業(yè)人士就如何充分利用科技與業(yè)態(tài)創(chuàng)新，推動(dòng)金融發(fā)展、促進(jìn)中國金融改革與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展等問題進(jìn)行深度探討。英凡研究院研究員侯本旗在會(huì)上發(fā)表演講。

英凡研究院研究員侯本旗

新金融正在崛起，侯本旗談到，新金融的“新”體現(xiàn)在跨界、便捷、成本。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)改變了社會(huì)運(yùn)行的底層規(guī)則，侯本旗總結(jié)，第一，在技術(shù)層面出現(xiàn)了聚合涌現(xiàn)效應(yīng)，創(chuàng)新不一定是目的，更可能出現(xiàn)在聚合效應(yīng)所涌現(xiàn)的機(jī)會(huì)中；第二，在經(jīng)濟(jì)層面出現(xiàn)了成本趨零效應(yīng)；第三，在社會(huì)層面出現(xiàn)了時(shí)空坍縮，互聯(lián)網(wǎng)縮短了物理距離。

而對(duì)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，線上網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)化對(duì)于提高競爭力助益不大，應(yīng)更多關(guān)注線上業(yè)務(wù)。另一方面，收益當(dāng)期性和損失滯后性也是新金融機(jī)構(gòu)要面臨的痛點(diǎn)之一。

以下為侯本旗演講實(shí)錄：

感謝《博鰲觀察》給我一個(gè)機(jī)會(huì)跟大家分享一些數(shù)據(jù)和看法，我想了一個(gè)題目——新金融的路和坑，我想跟大家一起分享新金融“新”在什么地方，為什么這么“新”，中間可能有哪些需要注意的陷阱。

在新金融領(lǐng)域，我最佩服的一個(gè)人是陳生強(qiáng)，三年前他帶著十幾個(gè)人打白條，靠著打白條，打成了一個(gè)估值460億元的新金融公司叫做京東金融。460億元是什么概念？是北京銀行(601169,股吧)市值的1/3，北京銀行有2萬億的資產(chǎn)，去年賺了170億的利潤，所以新金融跟我們?cè)瓉硎煜さ闹髁鹘鹑诳隙ㄓ胁灰粯拥牡胤健?

昨天京東白條微信號(hào)發(fā)了個(gè)信息，提出來兩個(gè)“凡是”，一個(gè)“凡是”，是凡是有銀聯(lián)POS機(jī)的地方就可以打白條，第二個(gè)“凡是”，凡是開通APPLEPAY、華為PAY的手機(jī)都可以打白條，它的背后是京東的白條走出了自己京東的體系，面向全社會(huì)，所以它實(shí)際上跟銀行的信用卡已經(jīng)沒有太大的區(qū)別，雖然它不承認(rèn)自己是信用卡，因?yàn)樾庞每ㄒ艿奖O(jiān)管。

另外一個(gè)消息，螞蟻花唄300億的ABS成本是3.6%。螞蟻花唄上市二十天用戶突破一千萬，花唄的利率是這樣的，12期一年大概是8.8%，大家看，前面是3.6%的成本，這兒是8.8%的收入，中間有4個(gè)點(diǎn)的利差，實(shí)際8.8%是個(gè)幌子，它真實(shí)年化收益大概是16.25%，去除一些其他的成本，4%拿到一些資金，然后放出去是16.25%，中間的利差大概是10個(gè)點(diǎn)，如果做到300億就是30億的利潤，螞蟻金服去年一年的利潤大概是25億，中間這些收入哪兒去了？風(fēng)險(xiǎn)。這是新的金融。

主流的金融機(jī)構(gòu)在做什么？他們也在做一些金融方面的創(chuàng)新。

我的貸款額度是30萬，靠著手機(jī)就可以到帳，我的成本大概是4.7%，銀行也在變，原來我們到銀行申請(qǐng)貸款，要填很多的表，要等很長的時(shí)間，要審批，它這是完全的系統(tǒng)自動(dòng)化審批。中信銀行(601998,股吧)把發(fā)卡和Uber連在一起。光大銀行(601818,股吧)和民生銀行(600016,股吧)把發(fā)卡放到了支付寶的頁面。所以行業(yè)在融合，新的金融機(jī)構(gòu)在跟主流的機(jī)構(gòu)融合，主流的機(jī)構(gòu)在用一些新的方法在拓展他們的客戶，在推廣他們的服務(wù)。

新金融跟原來的金融哪兒不一樣，它長得就不一樣。金融在大家原來的形象中可能是這種形象，可靠、穩(wěn)健，但是總有一點(diǎn)居高臨下的感覺，新金融一看它就比較有親和力、比較方便、比較有魅力。但是它真正“新”在哪兒？我想大概在三個(gè)地方，第一個(gè)地方是新的服務(wù)者，它來做金融跟主流的機(jī)構(gòu)不一樣，主流的機(jī)構(gòu)是照著原來的事情做，很多的時(shí)候容易把程序當(dāng)做目標(biāo)，把手段當(dāng)做目標(biāo)，新的機(jī)構(gòu)可以回到原點(diǎn)，回到真正的客戶需求來優(yōu)化、調(diào)整、開發(fā)自己的服務(wù)，所以第一個(gè)新在于跨界；第二個(gè)，銀行不再是客戶要去的地方，未來的銀行可能是一種隨時(shí)可得的服務(wù)，銀行原來是一個(gè)建構(gòu)的過程，未來可能是一個(gè)解構(gòu)的過程，很多的機(jī)構(gòu)都可以來做這個(gè)業(yè)務(wù)，再比如賣地瓜的說你沒帶錢沒關(guān)系，你可以微信支付，你可以用支付寶支付，所以它第二個(gè)新在于便捷、便利；第三個(gè)新在這個(gè)地方，這是我的一個(gè)手機(jī)APP截圖，它有兩個(gè)產(chǎn)品，第一個(gè)產(chǎn)品七日年化收益率是3.67%，銀行存款三年的定期是3.65%，活期收益率是2.93%，有了更多的獲取收益保持流動(dòng)性的機(jī)會(huì)，而不只是做定期存款或者去買國債，所以它第三個(gè)新在收益。

進(jìn)入了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以后，我們整個(gè)社會(huì)運(yùn)行的底層一些規(guī)則在發(fā)生變化，我把它歸結(jié)到三個(gè)層面，在技術(shù)層面出現(xiàn)了一個(gè)效應(yīng)，叫聚合涌現(xiàn)效應(yīng)，這個(gè)跟原來不一樣，這種技術(shù)的影響不僅是快捷應(yīng)用，它會(huì)影響到一些新模式的產(chǎn)生。第二個(gè)層面在經(jīng)濟(jì)層面，我把它叫做成本趨零效應(yīng)。第三在社會(huì)層面出現(xiàn)了時(shí)空坍縮。這是聚合涌現(xiàn)效應(yīng)的例子，現(xiàn)在微信用得很普遍，但是微信開發(fā)之前，騰訊公司是用手機(jī)QQ，它為什么要開發(fā)微信？因?yàn)槔总婇_發(fā)了一個(gè)米聊，在很短時(shí)間內(nèi)用戶就突破了百萬，而且簡單易用，所以那時(shí)候它們開發(fā)了微信，實(shí)際上兩個(gè)差不多。微信為什么最后能夠超越米聊？主要的原因是微信和QQ共享用戶，騰訊通過QQ聚合了大量的用戶，碰到微信這個(gè)機(jī)會(huì)的時(shí)候，它就一下把客戶量做大，然后共享手機(jī)里通訊錄的聯(lián)絡(luò)人，這個(gè)時(shí)候用戶一下就做大，做大以后大家就不太用米聊了，新的加入者一看我的朋友都在微信上，所以這個(gè)聚合效應(yīng)是新技術(shù)帶來的重要方面，聚合了大量的用戶以后就會(huì)涌現(xiàn)很多的機(jī)會(huì)。

我們做新金融看到的這幾個(gè)產(chǎn)品，比如說財(cái)付通，騰訊聚合了用戶以后，它發(fā)現(xiàn)余額寶做得不錯(cuò)，我也可以做，它發(fā)現(xiàn)支付寶做得不錯(cuò)，我也可以做，這就是財(cái)付通、微信支付、微眾銀行這一套，所以聚合大量的客戶以后會(huì)涌現(xiàn)很多的機(jī)會(huì)，它不一定是說我們專門要去做什么樣的創(chuàng)新。其實(shí)從支付寶到余額寶到網(wǎng)上銀行到螞蟻金服也是這樣一步一步涌現(xiàn)出來的機(jī)會(huì)，而不是說我一定去開發(fā)一個(gè)什么樣的產(chǎn)品，找什么樣的機(jī)會(huì)，這個(gè)時(shí)候最好的商業(yè)策略就是跨界進(jìn)攻，找一些機(jī)會(huì)。

所謂成本趨零，信息的復(fù)制成本趨零，信息你看到了我也看得到，在這個(gè)時(shí)候就有可能降低成本，就出現(xiàn)了剛才給大家創(chuàng)造收益的地方。

第三個(gè)在社會(huì)層面一個(gè)新的規(guī)則，我借用了量子物理的一個(gè)概念叫時(shí)空坍縮，德魯克是這么說的，互聯(lián)網(wǎng)消除了距離，這是它最大的影響，真正的新金融的“新”，它的便捷來自于我們移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，由于新技術(shù)的拓展，我們每個(gè)人變得更加的強(qiáng)大，在商業(yè)上看到用戶主權(quán)時(shí)代真正到來。我們?cè)瓉砹?xí)慣的社會(huì)可能是一個(gè)B2C的社會(huì)，不管政府管制還是我們做商業(yè)，都是我們開發(fā)產(chǎn)品到個(gè)人，政府管制制定政策到個(gè)人，現(xiàn)在慢慢的在往這邊轉(zhuǎn)，這個(gè)例子可能大家都聽說過，銀行自己開發(fā)了一個(gè)類余額寶的東西，把自己的存款變成理財(cái)，提高自己的經(jīng)營成本，不是它想這么做，而是整個(gè)的社會(huì)在發(fā)生變化，技術(shù)改變了大家獲取信息的方式，改變了大家的行為，美國也是這樣。

坑在什么地方？聽起來一切都很好，對(duì)于主流的機(jī)構(gòu)來講，坑在這個(gè)地方。大家都讀過守株待兔的故事，主流的機(jī)構(gòu)雖然做了一些調(diào)整，但是大量的還是靠網(wǎng)點(diǎn)，還是在關(guān)注線下，而沒有太關(guān)注這些線上的機(jī)會(huì)，他們想，我把網(wǎng)點(diǎn)做好了，或者做了更多的網(wǎng)點(diǎn)就有更多的兔子來撞死了，結(jié)果現(xiàn)在發(fā)生的事情是兔子長出了翅膀，大家都通過手機(jī)來做銀行業(yè)務(wù)，通過網(wǎng)絡(luò)來做銀行業(yè)務(wù)，挖再多的樹樁也抓不到兔子，因?yàn)橥米訒?huì)飛了。

我這兒有一組數(shù)據(jù)給大家看，實(shí)際的情況比這個(gè)發(fā)展得更壞，大量的客戶一個(gè)月到一次網(wǎng)點(diǎn)，一天用一次手機(jī)做金融，所以這是一個(gè)很大的變化，大量的機(jī)構(gòu)還在看線下，還在做優(yōu)化，但是上面大家都在用，客戶已經(jīng)習(xí)慣于用網(wǎng)絡(luò)、用手機(jī)，所以這個(gè)就是新的機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)，也是主流機(jī)構(gòu)的一個(gè)包袱。

另外一個(gè)坑在這兒，一家很有名的銀行說支付寶和微信支付也沒有什么太新的地方，他們就在商戶那兒貼二維碼替代POS機(jī)，我們是不是也可以去貼二維碼，到處都是我們的二維碼，我們收單就回來了，其實(shí)他們沒想好，在二維碼的背后不止是貼碼這么簡單，螞蟻金服每一筆支付的成本做到兩分錢，他們把硬件軟件成本都能降下來，他們的成本也降下來了。螞蟻金服號(hào)稱資損率是同業(yè)的1/4，但是我們有些機(jī)構(gòu)還想照著原來的想法去做事，所以第二個(gè)坑可能是在這個(gè)地方，這是德魯克先生講的，動(dòng)蕩時(shí)代最大的危險(xiǎn)不是動(dòng)蕩本身，而是依然用過去的邏輯做事，這是主流的機(jī)構(gòu)最大的坑，而且有時(shí)候你看到這個(gè)坑，你跳出來也很不容易。

對(duì)于新的機(jī)構(gòu)來講，他們的坑在什么地方？跨期，跨界容易跨期不宜，且行且珍惜。經(jīng)常能夠看到前面一些報(bào)道，比如說跑路的，比如說吹牛的，他們說我有大數(shù)據(jù)，有很多的資料，我能夠把基金做得很好，實(shí)際上做了一個(gè)倒數(shù)第16。還有一個(gè)產(chǎn)品看起來不錯(cuò)，逾期率低于0.3%，放貸放了200億，到了五月中旬放了400億，今年要放到1000億，收益是18.25%，這個(gè)產(chǎn)品聽起來非常好，高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、快速增長，但事實(shí)上可能不是這樣。簡單的看不良逾期率是沒有意義的，因?yàn)樗粋€(gè)是可以放水沖，另外一個(gè)是核銷，大量的核銷，所以看起來高收益，實(shí)際上背后是大量的核銷，所以這家機(jī)構(gòu)到現(xiàn)在沒有賺錢，因?yàn)榇罅康腻X還是去核銷不良貸款，大家都在說他們?cè)谧龃髷?shù)據(jù)的風(fēng)控模型，在做云計(jì)算，當(dāng)然這些探索很有價(jià)值，我看到的消息是全球的范圍內(nèi)，沒有一家機(jī)構(gòu)成功的單純依靠互聯(lián)網(wǎng)模型來發(fā)放貸款，這家機(jī)構(gòu)ZestFinance的CEO說從來不把社交的數(shù)據(jù)拿到模型里，因?yàn)樯缃坏臄?shù)據(jù)和還款意愿還款數(shù)據(jù)是相關(guān)的，但是弱相關(guān)的。模型的應(yīng)用在兩個(gè)地方可能是有用的，第一是篩選客戶，準(zhǔn)入，把不好的人擋在外面，第二是反欺詐，通過一些行為的分析，避免別人偷你的錢，但是在這兩個(gè)方面，我沒有看到他們說他模型的兩個(gè)核心的指標(biāo)，一個(gè)叫PD，一個(gè)是LGD，就是它的產(chǎn)品或者不同的客戶，它的違約率是多少，它的違約后的損失率是多少，如果這兩個(gè)東西算不出來就很麻煩，就是剛才李揚(yáng)老師講的成本的問題，你可以看到風(fēng)險(xiǎn)，但是你不知道它的風(fēng)險(xiǎn)成本有多高，最后有可能你只看到了風(fēng)險(xiǎn)，拿到了客戶，但是虧了錢。

在新金融領(lǐng)域，如果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控，對(duì)數(shù)據(jù)風(fēng)控的理解不到位的話，有可能出現(xiàn)前期是鮮花與掌聲，過了兩年、三年、五年是一地雞毛，對(duì)新的進(jìn)入者來講，最大的坑在這兒，收益的當(dāng)期性和損失的滯后性是金融的內(nèi)生特征，只要做金融，就要看重這個(gè)跨期的問題。我們今天討論的主題是關(guān)于未來，新金融會(huì)發(fā)展得比較有潛力，確實(shí)是這樣，在未來，在這個(gè)領(lǐng)域，新的機(jī)構(gòu)有機(jī)會(huì)，主流的機(jī)構(gòu)也有機(jī)會(huì)，這是一個(gè)新舊機(jī)構(gòu)共生的過程，當(dāng)然中間有坑有黑洞，怎么樣能做好？最后跟大家分享一句話，Learn From The Immerging Future。